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中联重科混凝土机械成就业绩一枝独秀

2021-10-18 0人读过

中联重科:混凝土机械成就业绩一枝独秀

2012年1-6月份,公司实现营业收入、营业利润、归属于母公司净利润分别为291.20、68.03、56.22亿元,同比分别增长20.59%、26.61%、21.47%,实现EPS为0.73元,高于预期,成为工程机械行业唯一净利润有增长的上市公司。

混凝土机械成就一枝独秀:

上半年,收入占比由高到低的混凝土机械、起重机械、土方机械、环卫机械收入同比分别变化51.8%、-14.2%、96.5%、-5%。混凝土机械收入占比从46.3%上升至58.6%,毛利占比从51%上升至62%,是公司综合毛利率提升1.5个百分点、收入净利润实现增长和超预期的绝对主因。混凝土机械大幅增长主要受益需求向三四线城市下沉、长臂架泵车占比提升带来的产品结构改善、以及与CIFA的技术整合。

财务风险可控:

公司对应收账款以及借款利率等具有极强的财务管理能力。中期应收账款较期初增长64%,虽然反映出信用销售比例的扩大,但基本与收入增长匹配;经营性现金流净额为5.86亿元,优于同类公司。

行业与公司前景判断:

无论是下游投资数据还是草根调研信息,都表明行业需求持续低迷,回暖慢于预期,在地方政府缺钱和中央力求转型的背景下,预计行业下半年情况依旧不乐观,4季度略有好转,公司主要业务增速将低于上半年。期待十八大之后投资陆续到位,认为行业明年需求将有小幅增长,公司仍可获得高于行业的增速。

盈利预测与投资建议:

综合考虑国内经济转型、公司龙头地位及海外拓展进度,不考虑环卫机械的出售,预计2012-2014年EPS分别为1.19、1.35、1.56元,下调目标价至13.5元,维持增持评级。

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